Bitcoin ofrece un medio eficiente para transferir dinero a
través de Internet y está controlado por una red descentralizada con un
conjunto de reglas transparentes, lo que presenta una alternativa al dinero
fiduciario controlado por el banco central. Se ha hablado mucho sobre cómo
fijar el precio de Bitcoin, y aquí nos propusimos explorar cómo se vería el
precio de la criptomoneda en caso de que logre una adopción más generalizada.
Primero, sin embargo, es útil retroceder un paso. Bitcoin y otras monedas
digitales se han promocionado como alternativas al dinero fiduciario. Pero, ¿Qué le da valor a cualquier tipo de moneda?
¿Por qué las monedas tienen valor
La moneda es utilizable si es un depósito de valor o, dicho
de otra manera, si se puede contar con ella de manera confiable para mantener
su valor relativo a lo largo del tiempo y sin depreciarse. En muchas sociedades
a lo largo de la historia, las mercancías o los metales preciosos se utilizaron
como métodos de pago porque se consideraba que tenían un valor relativamente
estable.
Sin embargo, en lugar de exigir que las personas lleven
consigo cantidades engorrosas de granos de cacao, oro u otras formas tempranas
de moneda, las sociedades finalmente recurrieron a la moneda acuñada como
alternativa. Aun así, la razón por la que se podían utilizar muchos ejemplos de
moneda acuñada era porque eran depósitos confiables de valor, ya que estaban
hechos de metales con una vida útil prolongada y poco riesgo de depreciación.
En la era moderna, las monedas acuñadas a menudo toman la
forma de papel moneda que no tiene el mismo valor intrínseco que las monedas hechas
de metales preciosos. Sin embargo, quizás lo más probable es que las personas
utilicen moneda y métodos de pago electrónicos. Algunos tipos de monedas se
basan en el hecho de que son "representativas", lo que significa que
cada moneda o billete puede intercambiarse directamente por una cantidad
específica de un producto básico.
Sin embargo, a medida que los países abandonaron el patrón
oro en un esfuerzo por frenar las preocupaciones sobre las ejecuciones en los
suministros federales de oro, muchas monedas globales ahora se clasifican como
fiat . La moneda fiduciaria es emitida por un gobierno y no está respaldada por
ningún producto básico, sino por la fe que tienen los individuos y los
gobiernos de que las partes aceptarán esa moneda.
Hoy en día, la mayoría de las principales monedas mundiales
son fiduciarias. Muchos gobiernos y sociedades han descubierto que la moneda
fiduciaria es la más duradera y con menos probabilidades de ser susceptible al
deterioro o pérdida de valor con el tiempo.
Escasez, divisibilidad, utilidad y transferibilidad
Aparte de la cuestión de si es una reserva de valor, una
moneda exitosa también debe cumplir con las calificaciones relacionadas con la
escasez, divisibilidad, utilidad, transportabilidad, durabilidad y
falsificación. Veamos estas cualidades una a la vez.
La clave para el mantenimiento del valor de una moneda es su
suministro. Una oferta monetaria demasiado grande podría hacer que los precios
de los bienes se dispararan, lo que provocaría un colapso económico. Una oferta
monetaria demasiado pequeña también puede causar problemas económicos. El
monetarismo es el concepto macroeconómico que tiene como objetivo abordar el
papel de la oferta monetaria en la salud y el crecimiento (o la falta de él) en
una economía.
En el caso de las monedas fiduciarias, la mayoría de los
gobiernos de todo el mundo continúan imprimiendo dinero como un medio para
controlar la escasez. Muchos gobiernos operan con una cantidad preestablecida
de inflación que sirve para reducir el valor de la moneda fiduciaria. En los
EE. UU., Por ejemplo, esta tasa se ha mantenido históricamente en torno al 2%. Esto es diferente de bitcoin, que tiene una
tasa de emisión flexible que cambia con el tiempo.
Las monedas exitosas se pueden dividir en unidades incrementales más pequeñas. Para que un sistema de moneda única funcione como un medio de intercambio entre todos los tipos de bienes y valores dentro de una economía, debe tener la flexibilidad asociada con esta divisibilidad. La moneda debe ser lo suficientemente divisible para reflejar con precisión el valor de cada bien o servicio disponible en toda la economía.
3. Utilidad
Una moneda de utilidad imprescindible para ser eficaz. Las
personas deben poder intercambiar de manera confiable unidades de la moneda por
bienes y servicios. Esta es la razón principal por la que las monedas se desarrollaron
en primer lugar: para que los participantes en un mercado pudieran evitar tener
que hacer trueques directamente por bienes. La utilidad también requiere que
las monedas se muevan fácilmente de un lugar a otro. Los metales preciosos y
los productos básicos onerosos no cumplen fácilmente con esta estipulación.
Las monedas deben transferirse fácilmente entre los
participantes en una economía para que sean útiles. En términos de moneda
fiduciaria, esto significa que las unidades de moneda deben ser transferibles
dentro de la economía de un país en particular, así como entre naciones a
través del intercambio.
Para ser eficaz, una moneda debe ser al menos razonablemente
duradera. No son suficientes las monedas o billetes hechos de materiales que
puedan mutilarse, dañarse o destruirse fácilmente, o que se degraden con el
tiempo hasta el punto de ser inutilizables.
Así como una moneda debe ser duradera, también debe ser
difícil falsificarla para que siga siendo eficaz. De lo contrario, las partes
malintencionadas podrían interrumpir fácilmente el sistema monetario al
inundarlo con billetes falsos, lo que afectaría negativamente el valor de la
moneda.
Bitcoin comparado con monedas fiduciarias
1. Escasez
Cuando se lanzó Bitcoin en 2009, sus desarrolladores
estipularon en el protocolo que el suministro de tokens tendría un límite de 21
millones.
Para dar un poco de contexto, el suministro actual de
bitcoins es de alrededor de 18 millones, la tasa a la que se libera Bitcoin se
reduce a la mitad aproximadamente cada cuatro años, y el suministro debería
superar los 19 millones en el año 2022. Esto suponiendo que el protocolo no
se modificará.
El enfoque de suministro que ha adoptado Bitcoin es
diferente al de la mayoría de las monedas fiduciarias. A menudo se piensa que
la oferta de dinero fiduciario global está dividida en diferentes cubos, M0, M1,
M2 y M3. M0 se refiere al dinero en
circulación. M1 es M0 más depósitos a la vista como cuentas corrientes. M2 es
M1 más cuentas de ahorro y depósitos a corto plazo (conocidos como certificados
de depósito en los Estados Unidos). M3 es M2 más grandes depósitos a plazo y
fondos del mercado monetario.
Dado que M0 y M1 son fácilmente accesibles para su uso en el
comercio, consideraremos estos dos cubos como medios de intercambio, mientras
que M2 y M3 se considerarán como dinero utilizado como reserva de valor. Como
parte de su política monetaria, la mayoría de los gobiernos mantienen cierto
control flexible sobre el suministro de moneda en circulación, haciendo ajustes
en función de factores económicos. Este no es el caso de Bitcoin.
Hasta ahora, la disponibilidad continua de más tokens para
generar ha alentado a una comunidad minera robusta, aunque es probable que esto
cambie significativamente a medida que se acerque al límite de 21 millones de
monedas. Es difícil decir qué sucederá exactamente en ese momento; una analogía
sería imaginar que el gobierno de Estados Unidos de repente dejará de producir
nuevos proyectos de ley. Afortunadamente, el último Bitcoin no está programado
para extraerse hasta alrededor del año 2140. En general, la escasez puede aumentar el
valor. Esto se puede ver con metales preciosos como el oro.
En particular, 21 millones de bitcoins son mucho más
pequeños que la circulación de la mayoría de las monedas fiduciarias del mundo.
Afortunadamente, Bitcoin es divisible hasta 8 puntos decimales. La unidad más
pequeña, igual a 0.00000001 Bitcoin, se llama "Satoshi" en honor al
desarrollador seudónimo detrás de la criptomoneda. Esto permite que billones de
unidades individuales de Satoshis se distribuyan en una economía global.
Un bitcoin tiene un grado de divisibilidad mucho mayor que
el dólar estadounidense, así como la mayoría de las otras monedas fiduciarias.
Mientras que el dólar estadounidense se puede dividir en centavos, o 1/100 de 1
USD, un "Satoshi" es solo 1 / 100.000.000 de 1 BTC. Es esta
divisibilidad extrema la que hace posible la escasez de bitcoins; Si el bitcoin
continúa ganando precio con el tiempo, los usuarios con pequeñas fracciones de
un solo bitcoin aún pueden participar en las transacciones diarias. Sin divisibilidad,
un precio de, digamos, $ 1,000,000 por 1 BTC evitaría que la moneda se use para
la mayoría de las transacciones.
3. Utilidad
Uno de los mayores puntos de venta de Bitcoin ha sido el uso
de la tecnología blockchain. Blockchain es un sistema de contabilidad
distribuida que está descentralizado, lo que significa que ninguna de las
partes que participan en el mercado de Bitcoin necesita establecer confianza
entre sí para que el sistema funcione correctamente. Esto es posible gracias a
un elaborado sistema de controles y verificaciones que es fundamental para el
mantenimiento del libro mayor y para la extracción de nuevos Bitcoins. Lo mejor
de todo es que la flexibilidad de la tecnología blockchain significa que
también tiene utilidad fuera del espacio de las criptomonedas.
4. Transportabilidad
Gracias a los intercambios de criptomonedas, billeteras y
otras herramientas, Bitcoin es transferible entre partes en minutos,
independientemente del tamaño de la transacción con costos muy bajos. El
proceso de transferencia de dinero en el sistema actual puede llevar días a la
vez y tener tarifas. La transferibilidad es un aspecto muy importante de
cualquier moneda. Si bien se necesitan grandes cantidades de electricidad para
extraer Bitcoin, mantener la cadena de bloques y procesar transacciones
digitales, las personas no suelen tener ninguna representación física de
Bitcoin en el proceso.
5. Durabilidad
La durabilidad es un problema importante para las monedas
fiduciarias en su forma física. Un billete de un dólar, aunque es resistente,
aún puede romperse, quemarse o quedar inutilizable. Las formas de pago
digitales no son susceptibles a estos daños físicos de la misma forma.
Por esta razón, bitcoin es tremendamente valioso. No se puede
destruir de la misma manera que se puede destruir un billete de un dólar. Sin
embargo, eso no quiere decir que no se pueda perder bitcoin. Si un usuario
pierde su clave criptográfica, los bitcoins en la billetera correspondiente
pueden quedar efectivamente inutilizables de manera permanente. Sin embargo,
el bitcoin en sí no será destruido y seguirá existiendo en los registros de la
cadena de bloques.
Gracias al complicado y descentralizado sistema de
contabilidad blockchain, bitcoin es increíblemente difícil de falsificar.
Hacerlo esencialmente requeriría confundir a todos los participantes en la red
Bitcoin, no es poca cosa. La única forma en que uno podría crear un bitcoin
falso sería ejecutando lo que se conoce como doble gasto. Esto se refiere a una
situación en la que un usuario "gasta" o transfiere el mismo bitcoin
en dos o más configuraciones separadas, creando efectivamente un registro
duplicado. Si bien esto no es un problema con un billete de moneda fiduciaria (es
imposible gastar el mismo billete de un dólar en dos o más transacciones
separadas), en teoría es posible con las monedas digitales.
Sin embargo, lo que hace poco probable un doble gasto es el
tamaño de la red Bitcoin. Sería necesario un llamado ataque del 51%, en el que
un grupo de mineros controlan teóricamente más de la mitad de toda la potencia
de la red. Al controlar la mayoría de toda la energía de la red, este grupo
podría dominar el resto de la red para falsificar registros. Sin embargo, un
ataque de este tipo a Bitcoin requeriría una cantidad abrumadora de esfuerzo,
dinero y potencia informática, por lo que la posibilidad sería extremadamente
improbable.
Desafíos de Bitcoin
En general, Bitcoin se mantiene bastante bien en las
categorías anteriores en comparación con las monedas fiduciarias. Entonces, ¿Cuáles son los desafíos que enfrenta Bitcoin como moneda?
Uno de los mayores problemas es el estado de Bitcoin como reserva de valor. La utilidad de Bitcoin como reserva de valor depende de su utilidad como medio de intercambio. A su vez, basamos esto en la suposición de que para que algo se utilice como reserva de valor debe tener algún valor intrínseco, y si Bitcoin no logra el éxito como medio de intercambio, no tendrá ninguna utilidad práctica y, por lo tanto, no tendrá una utilidad intrínseca. valor y no será atractivo como reserva de valor.
La utilidad y la transferibilidad de Bitcoin se ven desafiadas por las dificultades que rodean los espacios de intercambio y almacenamiento de criptomonedas. En los últimos años, los intercambios de divisas digitales se han visto plagados de hacks, robos y fraudes. 17
Por supuesto, los robos también ocurren en el mundo de la moneda fiduciaria. En esos casos, sin embargo, la regulación es mucho más firme, proporcionando medios de reparación algo más sencillos. Bitcoin y las criptomonedas en general todavía se consideran más como una configuración del "salvaje oeste" en lo que respecta a la regulación. 18
Ejemplo de valor de Bitcoin frente a monedas fiduciarias
rivales
Para poner un valor en Bitcoin, necesitamos proyectar qué
penetración de mercado logrará en cada esfera. Este artículo no explicará cuál
será la penetración del mercado, pero en aras de la evaluación, elegiremos un valor
bastante arbitrario del 15%, tanto para bitcoin como moneda como para bitcoin
como reserva de valor. Se le anima a formarse su propia opinión para esta
proyección y ajustar la valoración en consecuencia.
La forma más sencilla de abordar el modelo sería observar el
valor mundial actual de todos los medios de intercambio y de todas las reservas
de valor comparables a bitcoin, y luego calcular el valor del porcentaje
proyectado de bitcoin. El medio de intercambio predominante es el dinero
respaldado por el gobierno y, para nuestro modelo, nos centraremos únicamente
en ellos.
En términos generales, M1 (que incluye M0) tiene un valor
actual de aproximadamente 4,9 billones de dólares estadounidenses, lo que servirá
como nuestro valor mundial actual de los medios de intercambio.
M3 (que incluye todos los demás segmentos) menos M1 vale
alrededor de 45 billones de dólares estadounidenses. Incluiremos esto como una reserva de valor
comparable a bitcoin. A esto, también agregaremos una estimación del valor
mundial del oro que se mantiene como reserva de valor. Si bien algunos pueden
usar joyas como una reserva de valor, para nuestro modelo, solo consideraremos
lingotes de oro.
El Servicio Geológico de los Estados Unidos estimó que a
fines de 1999, había alrededor de 122,000 toneladas métricas de oro sobre el
suelo disponible. De esto, el 48%, o 58,560 toneladas métricas, estaba en forma
de existencias de lingotes privados y oficiales. A un precio actual estimado de
$ 1200 por onza troy , esa cantidad de oro vale hoy más de 2,1 billones de
dólares estadounidenses.
Dado que en los últimos años ha habido un déficit en el
suministro de plata y los gobiernos han estado vendiendo cantidades
significativas de sus lingotes de plata , razonamos que la mayor parte de la
plata se está utilizando en la industria y no como depósito de valor, y no
incluirá la plata en nuestro modelo. Tampoco trataremos otros metales preciosos
o piedras preciosas. En conjunto, nuestra estimación del valor global de las
tiendas de valor comparable al bitcoin, incluidas las cuentas de ahorro,
depósitos a plazo pequeños y grandes, fondos del mercado monetario y lingotes
de oro, asciende a 47,1 billones de dólares estadounidenses.
Nuestra estimación total del valor global de los medios de cambio y las reservas de valor asciende a 52,1 billones de dólares estadounidenses. Si Bitcoin lograra el 15% de esta valoración, su capitalización de mercado en moneda actual sería de 10,8 billones de dólares estadounidenses. Con los 21 millones de bitcoins en circulación, eso pondría el precio de 1 bitcoin en $ 514.000.
Dificultades para valorar Bitcoin
Este es un modelo a largo plazo bastante simple. Quizás la
pregunta más importante de la que depende es exactamente ¿cuánta adopción
logrará Bitcoin? Obtener un valor para el precio actual de Bitcoin implicaría
fijar un precio en el riesgo de una baja adopción o falla de Bitcoin como
moneda, lo que podría incluir ser desplazado por una o más monedas digitales.
Los modelos a menudo consideran la velocidad del dinero,
argumentando con frecuencia que dado que Bitcoin puede admitir transferencias
que demoran menos de una hora, la velocidad del dinero en el futuro ecosistema
de Bitcoin será más alta que la velocidad promedio actual del dinero. Sin
embargo, otra opinión al respecto sería que la velocidad del dinero no está
restringida por los rieles de pago actuales de manera significativa y que su
principal determinante es la necesidad o la voluntad de las personas para
realizar transacciones. Por lo tanto, la velocidad proyectada del dinero podría
tratarse como aproximadamente igual a su valor actual.
Otro ángulo para modelar el precio de Bitcoin, y quizás uno
útil para el corto y mediano plazo, sería mirar industrias o mercados
específicos que uno cree que podría impactar o perturbar y pensar en cuánto de
ese mercado podría terminar. usando Bitcoin. La Red Mundial de Bitcoin
proporciona una herramienta ingeniosa para hacer precisamente eso.
Autor: JOHN P. KELLEHER
Traducción al Español: Douglas Blanco
Fuente: Investopedia
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